Krypto är inte i utkanten längre, korrelation med aktier utgör risker


Källa: Adobe/vinnstock

Tobias Adrian är finansiell rådgivare och direktör för Internationella valutafonden (IMF) avdelning för monetära och kapitalmarknader; Tara Iyer är ekonom i Global Financial Stability Analysis Division på samma avdelning; och Mahvash S. Qureshi är divisionschef i den avdelningen.

__________

Det finns en växande koppling mellan virtuella tillgångar och finansiella marknader.

Kryptotillgångar som bitcoin (BTC) har mognat från en obskyr tillgångsklass med få användare till en integrerad del av den digitala tillgångsrevolutionen, vilket väcker oro för finansiell stabilitet.

Kryptotillgångar är inte längre i utkanten av det finansiella systemet.

Marknadsvärdet på dessa nya tillgångar steg till nästan 3 biljoner USD i november från 620 miljarder USD 2017, på en skyhög popularitet bland både privata och institutionella investerare, trots hög volatilitet. Den här veckan hade det sammanlagda börsvärdet backat till cirka 2 biljoner USD, vilket fortfarande representerar en nästan fyrfaldig ökning sedan 2017.

Mitt i ökad användning har korrelationen mellan kryptotillgångar och traditionella innehav som aktier ökat avsevärt, vilket begränsar deras upplevda riskdiversifieringsfördelar och ökar risken för spridning över finansiella marknader, enligt ny IMF-undersökning.

Bitcoin, aktier rör sig tillsammans

Före pandemin visade kryptotillgångar som bitcoin och ethereum (ETH) liten korrelation med stora aktieindex. De ansågs hjälpa till att diversifiera risken och fungera som en säkring mot svängningar i andra tillgångsklasser. Men detta förändrades efter de extraordinära reaktionerna från centralbankskrisen i början av 2020. Både kryptopriser och amerikanska aktier steg under lätta globala finansiella förhållanden och större riskaptit för investerare.

Till exempel rörde sig avkastningen på bitcoin inte i en viss riktning med S&P 500, riktmärkesaktieindexet för USA, 2017–19. Korrelationskoefficienten för deras dagliga rörelser var bara 0,01, men det måttet hoppade till 0,36 för 2020–2021 när tillgångarna rörde sig mer i låst steg, stiger tillsammans eller faller tillsammans.

Källa: IMF

Den starkare kopplingen mellan krypto och aktier är också uppenbar i tillväxtmarknadsekonomier, av vilka flera har lett vägen för att använda kryptotillgångar. Till exempel var korrelationen mellan avkastningen på MSCI emerging markets-index och bitcoin 0,34 2020–21, en 17-faldig ökning från föregående år.

Starkare korrelationer tyder på att bitcoin har agerat som en riskfylld tillgång. Dess korrelation med aktier har blivit högre än den mellan aktier och andra tillgångar som guld, obligationer av investeringsgrad och större valutor, vilket pekar på begränsade fördelar med riskspridning i motsats till vad som ursprungligen uppfattades.

Cryptos krusningseffekter

Ökad korrelation mellan kryptoaktier ökar risken för spridning av investerarsentiment mellan dessa tillgångsklasser. Vår analys, som undersöker spridningen av priser och volatilitet mellan krypto- och globala aktiemarknader, tyder faktiskt på att spridningseffekter från bitcoins avkastning och volatilitet till aktiemarknaderna och vice versa har ökat avsevärt under 2020–21 jämfört med 2017–19.

Bitcoin-volatiliteten förklarar ungefär en sjättedel av S&P 500-volatiliteten under pandemin, och ungefär en tiondel av variationen i S&P 500-avkastningen. Som sådan kan en kraftig nedgång i bitcoin-priserna öka investerarnas riskaversion och leda till att investeringarna på aktiemarknaderna faller.

Spillovers i motsatt riktning – det vill säga från S&P 500 till bitcoin – är i genomsnitt av liknande storlek, vilket tyder på att sentimentet på en marknad överförs till den andra på ett icke-trivialt sätt.

Liknande beteende är synligt med stablecoins, en typ av kryptotillgång som syftar till att behålla sitt värde i förhållande till en specificerad tillgång eller en pool av tillgångar. Spillovers från det dominerande stablecoinet, tether (USDT), till globala aktiemarknader ökade också under pandemin, men är fortfarande avsevärt mindre än bitcoins, vilket förklarar cirka 4% till 7% av variationen i amerikanska aktieavkastning och volatilitet.

Speciellt visar vår analys att spridningseffekter mellan krypto- och aktiemarknader tenderar att öka i episoder av finansmarknadsvolatilitet – som i marknadsturbulensen i mars 2020 – eller under kraftiga svängningar i bitcoin-priserna, vilket observerades i början av 2021.

Systemisk oro

Den ökade och betydande samrörelsen och spridningen mellan krypto- och aktiemarknader indikerar en växande sammankoppling mellan de två tillgångsklasserna som tillåter överföring av chocker som kan destabilisera finansmarknaderna.

Vår analys tyder på att kryptotillgångar inte längre är i utkanten av det finansiella systemet. Med tanke på deras relativt höga volatilitet och värderingar kan deras ökade samrörelse snart utgöra risker för den finansiella stabiliteten, särskilt i länder med utbredd kryptoantagande.

Det är därför dags att anta ett omfattande, samordnat globalt regelverk för att vägleda nationell reglering och tillsyn och mildra de finansiella stabilitetsrisker som härrör från kryptoekosystemet.

Ett sådant ramverk bör omfatta regleringar som är skräddarsydda för den huvudsakliga användningen av kryptotillgångar och fastställa tydliga krav på reglerade finansinstitut när det gäller deras exponering mot och engagemang i dessa tillgångar. Dessutom, för att övervaka och förstå den snabba utvecklingen i kryptoekosystemet och de risker de skapar, måste dataluckor som skapas av sådana tillgångars anonymitet och begränsade globala standarder snabbt fyllas.

____

Denna artikel har återpublicerats från blogs.imf.org.

____

Läs mer:
– De flesta kryptor korrelerade med aktier, inte med guld – Analytiker
– Bitcoin, Ethereum kan gynnas om aktier faller efter att Fed stramat åt – strateg

– 212 S&P 500-företag har presterat bättre än Bitcoin under de senaste 12 månaderna
– Bitcoin kan nå 100 000 USD på fem år om det tar på sig guld – Goldman Sachs

– Hur den globala ekonomin kan påverka Bitcoin, Ethereum och Crypto 2022
– Trender för kryptoreglering 2022: Fokus på DeFi, Stablecoins, NFTs och mer



Source link