Hur en höjning av räntorna dämpar inflationen – och vad som kan gå fel


Rodney Ramcharan, docent i finans och företagsekonomi, den University of Southern California.
________

Efter cirka tre decennier av relativt låg inflation skjuter konsumentpriserna i höjden igen i USA.

Priset på bensin steg till exempel med 40 % i januari 2022 från ett år tidigare, medan begagnade bilar och lastbilar steg med 41 %, enligt uppgifter som släpptes den 10 februari 2022. Andra kategorier som upplever hög inflation inkluderar hotell, ägg, och fetter och oljor, upp 24 %, 13 % respektive 11 %. I genomsnitt steg priserna med cirka 7,5 %, den snabbaste inflationstakten sedan 1982.

Det är en del av den amerikanska centralbankens uppdrag att förhindra inflationen från att gå överstyr – och sänka den tillbaka till sin föredragna takt på cirka 2 %.

För att göra det har Fed signalerat att de planerar att höja räntorna flera gånger i år – kanske så många som fem – med början i mars. Och januaris snabbare inflationssiffror än väntat tyder på att det kan behöva accelerera sin övergripande tidtabell.

Kommer detta att fungera? Om så är fallet, varför?

Jag är en ekonom som har studerat hur penningpolitiken påverkar ekonomin i decennier samtidigt som jag arbetade på Federal Reserve, Internationella valutafonden och nu University of Southern California. Jag tror att svaret på den första frågan med största sannolikhet är ja – men det kommer att kosta. Låt mig förklara varför.

Högre priser minskar efterfrågan

Federal Reserve kontrollerar federal funds-räntan, ofta kallad dess målränta.

Det är den ränta som banker använder för att låna över natten till varandra. Banker lånar pengar – ibland av varandra – för att göra lån till konsumenter och företag. Så när Fed höjer sin målränta höjer det kostnaden för att låna för banker som behöver pengar för att låna ut eller uppfylla deras regulatoriska krav.

Bankerna överför naturligtvis dessa högre kostnader på konsumenter och företag. Detta innebär att om Fed höjer sin federal funds-ränta med 25 punkter, eller 0,25 procentenheter, kommer konsumenter och företag också att behöva betala mer för att låna pengar – hur mycket mer beror på många faktorer, inklusive lånets löptid och hur mycket vinst banken vill göra.

Denna högre upplåningskostnad dämpar i sin tur efterfrågan och ekonomisk aktivitet. Till exempel, om ett billån blir dyrare, kanske du bestämmer dig för att nu inte är rätt tid att köpa den nya cabriolet eller pickupen du hade koll på. Eller kanske kommer ett företag att bli mindre benäget att investera i en ny fabrik – och anställa ytterligare arbetare – om räntan det skulle betala på ett lån för att finansiera det går upp.

Detta är kostnaden för ekonomin när Fed höjer räntorna.

Och minskad efterfrågan sänker inflationen

Samtidigt är det just detta som bromsar inflationstakten. Priserna på varor och tjänster går vanligtvis upp när efterfrågan på dem stiger. Men när det blir dyrare att låna blir det mindre efterfrågan på varor och tjänster i hela ekonomin. Priserna behöver inte nödvändigtvis gå ner, men deras inflationstakt kommer vanligtvis att sjunka.

För att se ett exempel på hur detta fungerar, överväg en återförsäljare av begagnade bilar, där inflationstakten har varit exceptionellt hög under hela pandemin. Låt oss för tillfället anta att återförsäljaren har ett fast lager på 100 bilar på sin tomt. Om den totala kostnaden för att köpa en av dessa bilar stiger – eftersom räntan på lånet som behövs för att finansiera en stiger – kommer efterfrågan att minska när färre konsumenter dyker upp på tomten. För att sälja fler bilar kommer återförsäljaren sannolikt att behöva sänka priserna för att locka köpare.

Dessutom står återförsäljaren inför högre lånekostnader, för att inte tala om snävare vinstmarginaler efter att ha sänkt priserna, vilket betyder att den kanske inte hade råd att anställa alla de arbetare den hade planerat till, eller ens måste säga upp en del anställda. Som ett resultat kan färre personer till och med ha råd med handpenningen, vilket ytterligare minskar efterfrågan på bilar.

Föreställ dig nu att det inte bara är en återförsäljare som ser en minskning i efterfrågan utan en hel ekonomi på 24 ton USD. Även små räntehöjningar kan få ringeffekter som avsevärt bromsar den ekonomiska aktiviteten, vilket begränsar företagens möjligheter att höja priserna.

Riskerna med att höja räntorna för snabbt

Men vårt exempel antar ett fast utbud. Som vi har sett har den globala ekonomin hanterat massiva störningar och brister i leveranskedjan. Och dessa problem har drivit upp produktionskostnaderna i andra delar av världen.

Om hög amerikansk inflation huvudsakligen härrör från dessa högre produktionskostnader och låga lager, kan Fed behöva höja räntorna rejält för att hålla tillbaka inflationen. Och ju högre och snabbare Fed måste höja räntorna, desto mer skadligt kommer det att vara för ekonomin.

I enlighet med vårt bilexempel, om priset på datorchips – en kritisk insats i bilar nu för tiden – ökar kraftigt, främst på grund av nya pandemirelaterade låsningar i Asien, kommer biltillverkare att behöva föra över dessa högre priser till konsumenterna i form av högre bilpriser, oavsett ränta.

I det här fallet kan Fed då behöva dramatiskt höja räntorna och minska efterfrågan avsevärt för att bromsa inflationstakten. Vid det här laget vet ingen riktigt hur höga räntor kan behöva stiga för att få tillbaka inflationen till runt 2%.

[You’re smart and curious about the world. So are The Conversation’s authors and editors. You can read us daily by subscribing to our newsletter.]Konversationen

Den här artikeln är återpublicerad från The Conversation under en Creative Commons-licens. Läs originalartikeln.



Source link