Global skuld når rekord på 226 biljoner USD


Källa: Adobe/DCrane Photography

Vitor Gaspar, direktör för Internationella valutafonden (IMF):s finansavdelning, Paulo Medas, avdelningschef på samma avdelning, och Roberto Perrelli, seniorekonom vid IMF:s avdelning för finanspolitik och övervakning, avdelningen för finansfrågor.
_____

År 2020 observerade vi den största ettåriga skuldökningen sedan andra världskriget, med globala skulder som steg till 226 miljarder USD när världen drabbades av en global hälsokris och en djup recession. Skulderna var redan förhöjda under krisen, men nu måste regeringar navigera i en värld av rekordhöga offentliga och privata skuldnivåer, nya virusmutationer och stigande inflation.

Den globala skulden steg med 28 procentenheter till 256 % av BNP 2020, enligt den senaste uppdateringen av IMF:s Global Debt Database.

Upplåning från regeringar stod för något mer än hälften av ökningen, eftersom den globala offentliga skuldkvoten steg till rekordhöga 99 % av BNP. Privata skulder från icke-finansiella företag och hushåll nådde också nya toppar.

Skuldökningar är särskilt slående i avancerade ekonomier, där den offentliga skulden steg från cirka 70 % av BNP 2007 till 124 % av BNP 2020. Privata skulder ökade å andra sidan i en mer måttlig takt från 164 % till 178 % av BNP, under samma period.

Den offentliga skulden står nu för nästan 40 % av den totala globala skulden, den högsta andelen sedan mitten av 1960-talet. Ackumuleringen av offentliga skulder sedan 2007 är till stor del hänförlig till de två stora ekonomiska kriser som regeringar har ställts inför – först den globala finanskrisen och sedan covid-19-pandemin.

Den stora finansieringsklyftan

Skulddynamiken skiljer sig dock markant mellan länderna. Avancerade ekonomier och Kina stod för mer än 90 % av skuldökningen på 28 miljarder USD 2020. Dessa länder kunde utöka offentliga och privata skulder under pandemin, tack vare låga räntor, centralbankernas agerande (inklusive stora köp av staten skulder), och välutvecklade finansiella marknader. Men de flesta utvecklingsekonomier befinner sig på motsatt sida av finansieringsklyftan och står inför begränsad tillgång till finansiering och ofta högre låneräntor.

Ser vi på övergripande trender ser vi två distinkta utvecklingar.

I avancerade ekonomier, Underskotten i de offentliga finanserna steg i höjden när länder såg intäkterna kollapsa på grund av lågkonjunkturen och införde genomgripande finanspolitiska åtgärder när covid-19 spred sig. Den offentliga skulden steg med 19 procentenheter av BNP, 2020, en ökning som den som sågs under den globala finanskrisen, under två år: 2008 och 2009. Den privata skulden ökade dock med 14 procentenheter av BNP 2020, nästan dubbelt så mycket som under den globala finanskrisen, vilket återspeglar de två krisernas olika karaktär. Under pandemin stödde regeringar och centralbanker ytterligare upplåning från den privata sektorn för att hjälpa till att skydda liv och försörjning. Medan under den globala finanskrisen var utmaningen att begränsa skadorna från den alltför hävstångsrika privata sektorn.

Tillväxtmarknader och låginkomstländer i utvecklingsländer stod inför mycket snävare finansieringsrestriktioner, men med stora skillnader mellan länder. Enbart Kina stod för 26 % av den globala skuldökningen. Tillväxtmarknader (exklusive Kina) och låginkomstländer stod för små andelar av ökningen av den globala skuldsättningen, cirka 1–1,2 miljarder USD vardera, främst på grund av högre offentlig skuld.

Ändå står både tillväxtmarknader och låginkomstländer också inför förhöjda skuldkvoter drivna av det stora fallet i nominell BNP 2020. Den offentliga skulden på tillväxtmarknaderna nådde rekordhöga nivåer, medan den i låginkomstländer steg till nivåer som inte setts sedan början av 2000-talet, när många gynnades av initiativ för skuldlättnader.

Svår balansgång

Den stora skuldökningen motiverades av behovet av att skydda människors liv, bevara jobben och undvika en våg av konkurser. Om regeringarna inte hade vidtagit åtgärder skulle de sociala och ekonomiska konsekvenserna ha varit förödande.

Men skuldökningen förstärker sårbarheterna, särskilt när finansieringsvillkoren skärps. Höga skuldnivåer begränsar i de flesta fall regeringarnas förmåga att stödja återhämtningen och den privata sektorns kapacitet att investera på medellång sikt.

En avgörande utmaning är att hitta rätt blandning av finans- och penningpolitik i en miljö med hög skuldsättning och stigande inflation. Finans- och penningpolitiken kompletterade lyckligtvis varandra under den värsta pandemin. Centralbanksåtgärder, särskilt i avancerade ekonomier, pressade ner räntorna till sin gräns och gjorde det lättare för regeringar att låna.

Penningpolitiken flyttar nu på lämpligt sätt fokus till stigande inflation och inflationsförväntningar. Även om en ökning av inflationen och nominell BNP bidrar till att minska skuldkvoterna i vissa fall, är det osannolikt att detta kommer att upprätthålla en betydande nedgång i skulden. När centralbankerna höjer räntorna för att förhindra en ihållande hög inflation stiger lånekostnaderna. På många tillväxtmarknader har styrräntorna redan höjts och ytterligare höjningar väntas. Centralbanker planerar också att minska sina stora köp av statsskulder och andra tillgångar i avancerade ekonomier – men hur denna minskning genomförs kommer att få konsekvenser för den ekonomiska återhämtningen och finanspolitiken.

När räntorna stiger kommer finanspolitiken att behöva anpassas, särskilt i länder med högre skuldsårbarhet. Som historien visar kommer finanspolitiskt stöd att bli mindre effektivt när räntorna reagerar – det vill säga högre utgifter (eller lägre skatter) kommer att ha mindre inverkan på ekonomisk aktivitet och sysselsättning och kan underblåsa inflationstrycket. Oron för skuldhållbarhet kommer sannolikt att intensifieras.

Riskerna kommer att förstoras om de globala räntorna stiger snabbare än väntat och tillväxten dämpas. En betydande åtstramning av de finansiella förhållandena skulle öka trycket på de mest skuldsatta regeringarna, hushållen och företagen. Om den offentliga och privata sektorn tvingas minska skuldsättningen samtidigt kommer tillväxtutsikterna att bli lidande.

Den osäkra utsikten och ökade sårbarheter gör det avgörande att uppnå rätt balans mellan politisk flexibilitet, smidig anpassning till förändrade omständigheter, och engagemang för trovärdiga och hållbara finanspolitiska planer på medellång sikt. En sådan strategi skulle både minska skuldsårbarheten och underlätta centralbankernas arbete med att hålla tillbaka inflationen.

Riktat finansiellt stöd kommer att spela en avgörande roll för att skydda de utsatta (se oktober 2021 Fiscal Monitor).

Vissa länder – särskilt de med höga bruttofinansieringsbehov (rollover-risker) eller exponering för växelkursvolatilitet – kan behöva anpassa sig snabbare för att bevara marknadens förtroende och förhindra mer störande finanspolitiska problem. Pandemin och den globala finansieringsklyftan kräver ett starkt och effektivt internationellt samarbete och stöd till utvecklingsländerna.
___

Denna artikel har återpublicerats från blogs.imf.org.
___
Läs mer:
– Hur den globala ekonomin kan påverka Bitcoin, Ethereum och Crypto 2022
– Eurozonens Fiat faller – och kommer förmodligen inte att studsa tillbaka snart

– En skulddriven ekonomisk kris & Bitcoin: Vad kan man förvänta sig?
– Räntesatser: varför eran av billiga pengar äntligen tar slut

– ”Papperspengar” når rekordlågt mot Bitcoin och andra hårda tillgångar – Panteras VD
– Inflationsskräck i en okänd återhämtning



Source link